按照惯例，解读一下“国九条”的内容。

首先，先看文章结构，文章开头讲了本次的“国九条”来自于去年10月的金融工作会议，我好像没有写过金融工作会议的分析文章，我用一句话总结金融工作会议，我们搞特色金融。（后面细讲）

其次，一共 9 条，第一条是总体要求，是总分结构的总，就是概述，其中最重要的一句话是“坚守……为主线”。

再次，第二条到第四条说的是上市前、上市后和退市前后，是按时间来划分的监管，给每一个时间段设定了一条。

接着，第五条和第六条是对公私两类的要求，就是给主要相关方提了要求，也划了红线。

继续，第七条和第八条讲的是水从哪来？水到哪去？

最后，第九条，又是汇总，是个总结，有目标，有愿景。（虽然目标不符合 smart 原则，但姑且称为目标吧）

另外，值得注意的是，公示的文件有删减的，整个文件里，缺少了重要的一项，谁干活？缺少了主体的责任单位！所以，不好判断这九条在应用时，是各扫门前雪？还是通力合作？还是先打样，后效仿？

接下来，我们从头一条一条地分析。

总体要求里，坚持把资本市场的一般规律同我们的情况相结合，这句话是在10月金融工作会议上提出来的，这是一个新概念。这个概念是要让我们打破曾经学习过的西方经济学。这么讲可能很迷糊，要从这几点理解。

资本市场工作的政治性，是要知道自己姓啥！在西方经济学里，资本在利益面前可以改姓氏，资本也可以和资本合作，合作后可以不要旧的姓氏。

资本市场工作的人民性，是要让绝大多数人参与和分享资本市场的收益（也会有亏损，但随着补齐基础制度，会减少亏损）。

在西方经济学里，资本是为股东服务的，因为初始资本来自于股东，股东承担最大的风险，股东享受最大的回报，我们之前也是这么做的。但现在改变了，现在要求资本为大多数人服务，不是用承担的风险来定义回报，而是用人数来定义回报。

举个栗子，企业创业的原始资金通常是由创始人自筹的，随着A轮、B轮、C轮等融资又获得了投资方的资金，在未上市之前，创始人、创始团队、投资方分享了企业全部的100%股权，随着企业经营、盈利、上市等行为，创始人、创始团队、投资方这些参与方陆续拿回了自己投入的那一部分资金，这些资金是他们的成本、是他们的本金，然后，他们再继续拿回去的就是他们的利润。

这是以前，现在变了。

现在是上市前，不允许突击分红，上市后，不允许不分红，换句话说，只要上市，那么企业赚的票子就是拿出来给所有股东分享的，没有拿回去成本、拿回去本金的那一个步骤了。上市后进来的新股东，进场就能喝汤！这样做是为了大多数人的有收益，但创始人、创始团队和投资方就要让出这些收益。

这么解释完，大家应该明白“打破曾经学习过的西方经济学”这句话了。

额外提一个点，我们常诟病的离婚减持是存在了很多年的事情，当年这么设计出来，在当年是有道理的，只是近些年被大家玩坏了，也是近些年被诟病的，不是从规则设计之初就是用来钻空子的。

要在金融系统弘扬诚实守信、以义取利、稳健审慎、守正创新、依法合规的文化。这个“以义取利”就是金融从业者为顾客服务，做的事要既要符合规矩又要符合道德，如果自己做的事情让顾客赔票子了，那么自己还能有票子赚，这样的事情道德吗？

这5个“四字词语”来源于儒家思想，儒家思想的主要覆盖范围就是咱们东亚这一块，把儒家思想和行为带入到金融系统、金融行业、金融规则里，这也是打破了很多西方经济学的定义。

我个人的感受是，我能看懂、也能理解特色金融的思路，但是，这和以前学习的、思考的、实操的不一样了，一时半会思路转变不过来。

以上是写于4月14日的凌晨，原想一鼓作气都写完的，没写完就睡了，今天头疼，写不动了。

这次的文件重点是第1条和第9条，第9条还关联了行政处罚裁量权实施办法，这个办法是上月底发布，下月初就执行的，我想讲的是，在变更期间，远离风险，回归主线、回归主力，风险偏好等级低该调整配置了。不过，我的习惯是左侧交易，大家要结合自己的实际情况量力而行。