你根本想不到，一家堂堂的A股上市公司，会把主业放一边，不务正业的跑去炒股！更离奇的是，没有人会想到，这样的公司居然在A股还不止一家！于是，就有了“A股服装哪家强，炒股还是九牧王”这样的说法，前有雅戈尔在股市的如鱼得水、大赚特赚，后有各种不务正业的公司纷纷跟上，有炒币爆赚的；也有因为炒股亏得卖房回血的，还有像九牧王这样炒了一圈又回来继续卖服装的。

虽然世间万物，很难有假设的拟定，但可以试想，12年前就有“裤王”美誉的九牧王，如果能在这些年潜心下来，好好研发新产品、一心搞品牌，恐怕也能像安踏、波司登一样成为“国货之光”，横跨全球，远销海外，成功接下量价齐飞带来的泼天富贵。可偏偏在加冕“裤王”后，就开始飘了，一心只想赚快钱，没想到十二年一场炒股梦，醒来后还是在原地。再睁眼看看，原来世界没变，但服装行业今非昔比，回顾主业能否再重振雄风，卷土重来，一切已经变得疑雾重重，云山雾罩。

原来，凭运气赚来的钱，全凭实力败光，这也是实力的一部分，更是“裤王”不忍回顾的一段心酸路！

炒股不是罪，不思进取才是

很多人不解，难道任何企业做大做强的尽头，都是抛弃发家致富的主业，去涉及那些所谓的多元化和“无穷大”，就像现在一些所谓的各种“大”一样，不是大健康、就是大模型、大数据什么的。九牧王为什么在巅峰时没去开创一个“大服装”，而是跑去炒股，这本身自然是和行业硬伤有莫大关系的。

只要稍微梳理一下九牧王最近10年的业绩、股价走势，总体发展脉络，就会发现，“裤王”并不是像云南白药一样手里有大把的现金无处安放，而是业绩见顶、发展原地踏步，的确是比安踏还安踏，又安全、又踏步，但未来在哪里，这着实让人焦虑。从2013年-2023年，营收一直维持在25.02亿元到26.20亿元的区间，净利润也是在5.37亿元-1.05亿元之间徘徊；更为紧迫的是，仅仅在2020年，营收下降6.47%，净利润同比增长仅有0.03%，扣非后的更是同比下降47.24%，业绩原地踏步，盈利收紧接近亏损，而导致这些不利因素最大的罪魁祸首，就是公司存货规模居高不下，存货跌价准备计提增长，无奈之下，高层不得不另寻他途，试图通过战略转移和跨界，来达到“拆东墙补西墙”的应对方案。

可惜，事与愿违的是，早些年在服装行业玩得风生水起的九牧王，到了股市和投资界，就好比“隔行如隔山”，用自己不擅长的打法去开山问路，自然是落得个金融资产损失不少的境地。而在冷落主业，一心热衷投资的这些年，公司的品牌、渠道、产品力布局已经出现了不同程度的老化，在激烈竞争C端市场，面临重重考验。

10年前营收25.02亿元，10年后26.20亿元，但净利润却是从5.37亿元下降到亏损状态，2022年直接亏损1.05亿元。炒股梦碎，面对即将重启的2023年，“裤王”只好痛定思痛，重操旧业。

投资不是本意，转型才是关键

不管你是否认可，九牧王在业界的“裤王”地位，但2000年-2018年的男裤市场，连续19年综合占有率位列第一，这是一个不争的事实。然而，以市场领跑者自居的九牧王，多年来一直严重依赖单一品牌，2015年-2019年的5年间，主品牌“九牧王”收入分别占据98.69%、95.96%、93.89%、89.46%、85.56%的营收比例，直到2020年依然有83.9%的营收占比，“一只脚走路”成了“裤王”最想摆脱的桎梏。

事实也如此，过于依赖单品，九牧王并不是毫无觉察，也不是后知后觉。早在2009年，就曾收购FUN准备开拓年轻化的潮流品牌，并且尝试与Simpons及OhBear进行跨界合作，启动新标牌J1，目标直指28岁-35岁的时尚群体。而且在2017年正式坚定了企业转型升级计划，计划以平台化、多品牌、全渠道的战略前行，先后收购韩国潮流品牌NastyPalm、ZlOZIA，打造时尚品质等联名品牌，进一步加大潮流时尚步伐。

原本以为靠买买买能带来些许改变，可经过几年才发现，“拿来主义”并非万能，再塑造一个品牌是一个漫长的过程，何况还是多个品牌的齐头并进。于是，一条最快捷、最有效的路，就成了主营业务不利之下最好的解决途径——投资，赚快钱！

主业业务陷入萎靡，九牧王开始在投资上动作频频，试图通过转移阵地，寻求解药。也就是从2018年开始，九牧王购买、并认购了TH教育资本一期基金的份额，2年间盈利1.15亿元。尝到甜头的“裤王”从此一发不可收拾，先后通过股权投资了文化教育、航空领域、人工智能、新能源汽车等领域，同时拥有6家不同公司或基金的股权。

在一顿操作猛如虎之后，结果并非像“投资之神”雅戈尔一样喜提金融资产市值超过200亿的高光，而是在此期间陷入亏损，最直接的原因就是非专业投资带来的亏损。于是到了2020年，“裤王”宣布退出股海，再度回归主业，重新在品牌、产品、渠道三方面全方位升级，重新出发。

明知山有虎，偏向虎山行；都说服装行业难，却不知一入股市深似海。退出股市的2022年，九牧王依然在三季度的财报中亏损2.13亿元，更为致命的是，当年连续19年占据市场综合第一位的“裤王”，已经沦落到市场占有率不足0.9%的境地，位列男裤行业第17位。因为投资迷失，也因为及时止损而回勇，这种阵痛，直到2023年才算有所好转。

时间不可能倒流，世事不可能逆转。当2023年的九牧王成功扭亏为盈，再度归来，又有几人曾知，原来“裤王”的投资，就好比普通人成长交的学费，不经一事，怎么长一智呢？