格力电器的年报和一季报是真心不错，最大的感受就是：一如既往的能赚钱。净资产收益率26.53%，关键是近五年均在20%附近，且2023年创近5年新高。一般说来，稳定的净资产收益率长期来看跟投资收益率是差不多的，这也反映了投资股票其实就是投资企业的理念。像格力电器这种长期维持高净资产收益率的股票，我们的预期投资收益率完全可以看到年化20%，这是相当了不起的了。刚刚结束的巴菲特股东大会的主角沃伦.巴菲特就曾经说过，如果让他只用一个指标来评估股票，那就是净资产收益率了。

有朋友可能会说净资产收益率里面会不会有猫腻？好吧，那我们用杜邦分析的思路看看格力电器高净资产收益率是怎么构成的。

1、高营业净利润率。格力电器2023年营业净利率高达13.59%，且多年维持在这个水平附近，这既得益于格力在30%附近的高毛利率，也得益于它在成本管控方面是比较稳健的。

2、合理杠杆率。格力电器2023年资产负债率为67.22%，比去年的69.7%略有下降。总体来看，格力近五年的杠杆率是在缓缓下降的，说明企业没有靠增加杠杆来提升净资产收益率的意愿，目前的高净资产收益率不是靠高杠杆得来的。

3、高总资产周转率。总资产周转率=营业收入/总资产，意思是每一份资产能产生多少收入。2023年格力电器的总资产周转率为0.5642，同比去年的0.5602略有提升。这些年格力电器的总资产周转率总体稳定。

综上所述：格力电器具有稳定的高于20%的净资产收益率。净资产收益率=营业净利润率*权益乘数*总资产周转率。格力电器的净资产收益率是健康的，来自于稳定的高营业净利润率和高总资产周转率所做的贡献，权益乘数（反映杠杆情况）处于合理水平。我们有理由预期格力电器的投资收益率为年化20%以上。